全球經(jīng)濟(jì)前景的高度不確定性，影響了未來(lái)石油需求預(yù)期，本周?chē)?guó)際油價(jià)以下行為主。在11月剛剛又經(jīng)歷一波漲價(jià)潮的潤(rùn)滑油，會(huì)隨著原油價(jià)格的下調(diào)，有下降的可能嗎？

但就目前整體情況來(lái)看，由于基礎(chǔ)油供應(yīng)量依然不足，而國(guó)際油價(jià)下降空間有限，潤(rùn)滑油廠家消化前期的超高成本仍需時(shí)日，各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)成本仍在高位運(yùn)行，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)潤(rùn)滑油市場(chǎng)價(jià)格仍將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

基礎(chǔ)油供應(yīng)量仍在下滑

國(guó)際油價(jià)12月5日起連續(xù)多日下跌，基礎(chǔ)油價(jià)格近期也隨之出現(xiàn)下降。但是，煉廠開(kāi)工率依然不高，基礎(chǔ)油產(chǎn)量仍在下滑，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍處于低位水平，市場(chǎng)緊缺局面并沒(méi)有改觀。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份我國(guó)基礎(chǔ)油總產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑3%左右，預(yù)計(jì)2022年基礎(chǔ)油總產(chǎn)量同比下滑25%左右。從裝置開(kāi)工情況分析，12月份國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油供應(yīng)量相比11月份不會(huì)有太大變化，將維持在55萬(wàn)噸左右，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于市場(chǎng)75萬(wàn)噸左右的需求預(yù)期。

由于11月中上旬基礎(chǔ)油價(jià)格高出下游承受能力，下游多以消耗庫(kù)存為主，拿貨較為謹(jǐn)慎。潤(rùn)滑油工廠的基礎(chǔ)油庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，目前庫(kù)存量已滑至較低水平，補(bǔ)貨需求強(qiáng)烈，對(duì)基礎(chǔ)油和潤(rùn)滑油市場(chǎng)都形成有效支撐。

前期高成本難以消化

2022年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位，基礎(chǔ)油價(jià)格也一路上漲，在11月中上旬達(dá)到并超過(guò)近十年來(lái)頂點(diǎn)。加上其他原材料及綜合運(yùn)營(yíng)成本也不斷上升，潤(rùn)滑油生產(chǎn)企業(yè)在長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間里持續(xù)成本高企狀況，甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。在訂單、資金、疫情等多重壓力下，企業(yè)勉力支撐，并不得不采取漲價(jià)措施。

目前來(lái)看，即便基礎(chǔ)油價(jià)格有一定程度下調(diào)，也還遠(yuǎn)不能抵消之前的過(guò)度上漲，潤(rùn)滑油原材料成本仍處于較高水平，企業(yè)利潤(rùn)率無(wú)法回到正常空間。企業(yè)消化前期超高成本造成的壓力和影響，還需要較長(zhǎng)一段時(shí)間。

同時(shí)，對(duì)于原材料后市走勢(shì)及供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)仍然存在，人工、物流、包裝等費(fèi)用仍舊居高不下，生產(chǎn)企業(yè)延續(xù)緊張心態(tài)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在產(chǎn)品處于銷(xiāo)售旺季、需求穩(wěn)中向好的情況下，潤(rùn)滑油生產(chǎn)企業(yè)近期仍將積極挺價(jià)。

油價(jià)下行空間受限

四季度通常是國(guó)際原油的消費(fèi)旺季，而此輪油價(jià)下調(diào)主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)所致。從目前情況看，全球范圍內(nèi)的能源供應(yīng)警報(bào)仍未解除，原油價(jià)格下跌的空間有限，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)對(duì)潤(rùn)滑油市場(chǎng)形成的向下作用力也將十分有限。

西方國(guó)家針對(duì)俄油的禁運(yùn)已開(kāi)始執(zhí)行，但對(duì)于油市的真正影響尚未完全體現(xiàn)。俄羅斯也正在考慮為其出口到國(guó)際市場(chǎng)的石油設(shè)定一個(gè)價(jià)格下限，以此應(yīng)對(duì)歐盟和G7最新設(shè)定的價(jià)格上限。分管能源事務(wù)的俄羅斯副總理諾瓦克12月6日表示，俄羅斯的反制工具將會(huì)在年底到位。俄羅斯還有可能主動(dòng)減產(chǎn)以進(jìn)行反制，因此對(duì)于油市的影響會(huì)陸續(xù)發(fā)酵，或可成為油市向上的拉動(dòng)力量。

另一方面，如果未來(lái)市場(chǎng)情況惡化，歐佩克+隨時(shí)可能行動(dòng)。12月4日歐佩克+強(qiáng)調(diào)，為了石油市場(chǎng)的平衡，未來(lái)歐佩克+準(zhǔn)備隨時(shí)開(kāi)會(huì)，可能會(huì)采取額外措施來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)。而美國(guó)回購(gòu)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存也會(huì)為油市提供較強(qiáng)的托底支撐。

在需求層面，全球石油需求可能會(huì)逐漸趨緩，但實(shí)際情況不會(huì)極度糟糕。EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油和其他液體燃料的消耗量將增至2051萬(wàn)桶/日，略高于此前預(yù)計(jì)的2048萬(wàn)桶/日。分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒已經(jīng)基本得到了釋放，包括潤(rùn)滑油在內(nèi)得油價(jià)下行空間也將受限。

綜上，潤(rùn)滑油市場(chǎng)拐點(diǎn)難以在短期內(nèi)顯現(xiàn)，價(jià)格堅(jiān)挺維穩(wěn)仍是大勢(shì)所趨。